天能重工()
风电市场进入平价前抢装阶段，风塔销量增速可期
2019 年底的电价调整政策将促使开发商加速项目建设进度，我们预期 2019年随着三北市场升温、风电平价项目试水、海优势电的加速开发，以及低风速区域存量核准项目的抢装， 2019年中国风电新增吊装容量进一步提升至 28GW以上。增长。公司位于江苏响水的 3MW 以上项目 10 万吨风塔新产能在 2019年渐渐达产，同时由于中国放开南方三个省份的新增风电装机，公司位于吉林的老产能的产能诈骗率将提升，学习新开中变传奇。 2019年风塔出货量无望同比提升接近 50%。
钢价下行拐点出现，风塔制造盈利才气将渐渐修复
历史上不断急速高潮的钢价重要影响公司风塔制造业务的盈利才气，随着2018 年钢价走势出现拐点和 2018年新签低价订单的执行，估计公司风塔制造业务的盈利才气将修复到合理程度，毛利率从 20%的历史谷底提升至 25%。
自营新动力项目劳绩增量事迹
公司及时抓住新动力产业大发展的历史机遇， 顺势伸张新动力发电运营领域，不断优化公司业务组织。 2017年公司收买及新建了位于青海、河南、 吉林等地 8 座光伏电站/散布式光伏，并获得山东德州 100MW 风电项目的核准批复，为公司18-20 年劳绩增量事迹。
风险提示
一、 假使中国弃风限电重新好转，事实上维持。将招致行业新增装机不达预期；
二、 假使钢价均价高潮并跨越 2018 年均价，将招致盈利才气改善不达预期。
三、 公司自营风电场建设进度不达预期，将招致事迹增速降落。
公司合理估值在 22.46 元~28.83 元
预 计 公 司 18-20 年 每 股 收 益 0.72/1.62/2.08 元 ， 利 润 增 速 分别为12.5%/126.3%/31.9%。异日一年合理估值区间 22.46-28.83 元，予以“买入”评级。 对应 19年预期收益静态市盈率分别为 14 和 18 倍，绝对待公司目前股价溢价 30~67%。
深化多品类与出海战略，自研加代理推动事迹增进三七互娱(002555)
国际网游研运前三强，听听传世中变开服表。手游流水不断增进。公司以页游运营起家，目前业务延迟至网游研发与手游发行领域，并主动发展外洋市场。2018Q3公司在中国网游市场份额位列第三，仅次于腾讯、网易之后。独家至尊辉煌中变。近年来公司手游流水保卫较快增进，自研精品《永恒纪元》、《大天使之剑H5》长线运营优越，17年《永恒纪元》全球单月流水超3.5亿元，《大天使之剑H5》单月流水超1.8亿元；18年上线自研新品《传奇霸业手游》、《屠龙破晓》，推出代理手游《仙灵憬悟》、《鬼语迷城》，均告竣破亿月流水，18年7月公司国际发行的手游算计月流水已破7亿，随着19年《一刀传世》等新品的推出，公司手游月流水估计将继续创新高。
买量市场迎来洗牌，头部厂商份额提升，广告投放形式中短视频营销兴起，公司急速改观打法效果优越，流量运营发挥领域效应。全国独家中变四连击。2018年买量市场迎来洗牌，参与买量的公司数有所省略，但投放产品数继续增加，头部厂商告竣份额提升，行业竞赛格式改善。随着抖音等短视频的兴起，18年游戏广告投放形式出现了新变化，视频广告素材急速增进，公司迅速改观打法，成立特地的手游视频部门，短视频营销效果优越，目前视频广告素材行业抢先。18年公司从“流量”运营向“流量品牌”运营改观，约请成龙为代言人，并把品牌logo嵌入广告中，对于变态连击传奇。实行全方位平面营销，把“三七”品牌推广进来，同时公司的买量领域优势在品牌营销中获得进一步缩小。
品类扩张与出海为重要增量市场，19年产品储蓄满盈，自研代理双驱动，多款产品完全精品预期。研发方面，主体极光网络推出异日五年极光2.0野心，着重研发人员培育种植扶直，掩盖更多新品类研发；产品品类方面，践诺“重点多元化”品类政策，公司。在ARPG品类外寻求多元化品类发展，继续开采增量市场；产品储蓄方面，19年自研手游有成龙代言的传奇类手游《一刀传世》、大IP手游《斗罗海洋》，均有破亿月流水预期，代理手游有《精灵契约》，由完善耗时两年研发，学习传世中变开服表。上线后即获苹果商店推选。外洋代理方面还将推出多种题材的SLG手游，全球发行，同时重点布局日韩市场，发行拳皇IP卡牌游戏等，老产品不断发力，叠加新品储蓄满盈，估计将有用增厚事迹。
盈利预测与投资评级：估计2018-2020年公司分别告竣营收77.0/97.2/110.0亿，归母净利11.0/18.8/21.3亿，EPS分别为0.52/0.88/1.00元，对应眼前股价PE分别为22/13/11X，予以公司19年18-20倍估值，对应方向价15.84-17.60元，听说传奇类手游。保卫“买入”评级。
风险提示：行业政策收紧；页游流水下滑加剧；新品表示不及预期；外洋市场发达不及预期；商誉减值风险；解禁和减持风险。
外货修饰品龙头珀莱雅如何包围？珀莱雅()
我国修饰人品业尚处成恒久，经济下行仍具投资价值。 从人均 GDP和修饰品泯灭占比两个维度来看，我们以为，对于流水。中国修饰人品业发展程度目前雷同于 20 世纪70年代的日本，仍完全较大的发展空间。日本修饰人品业呈现穿越周期的属性，中国修饰品领域增速和中国 GDP增速走势相关性较高，也完全穿越周期属性的潜质。你看近年来公司手游流水维持较快增长。较为幼稚的日本修饰人品业只是作为我们映照国际修饰品产业的参照，由于国情、发展途径和人口组织变化多重要素影响，日本修饰人品业并不能完全代表中国修饰人品业发展下限。所以，绝对启稳的中国修饰人品业仍完全较高的投资价值，出格是在经济增速下行时，作为可选泯灭类的绝对必选泯灭，还是看好修饰人品业向上发展的空间。
珀莱雅完全从竞赛强烈的修饰人品业包围的品德：坚实的行业根本、大白的产品定位、高研发以推新、推进品牌年老化战略、多品类战略、管理层业务起家。公司线上多玩法触达年老泯灭者、多渠道发力社交电商，线下日化专营店渠道维稳、优资莱单品牌店开店速度&firm;盈利才气突出：
线上驱动力：听说近年来。 公司自建电商团队效力明显，电商团队焕发生机， 90%以上团队成员都是 90 后。公司在 2018年以来加大营销力度，经过形式引流和营销引流触达年老泯灭者，紧紧抓住盛行趋向， 2018年新添流量小生李易峰和罗云熙作为代言人，你看2018独家中变。珀莱雅天猫旗舰店 2018 年贩卖额 7.67 亿元，同比增进132%，解说了公司电商团队重构和品牌营销的效力。公司目前已与拼多多、云集等社交电商创建了团结，社交电商是异日发力点。公司具有多品类多品牌多平台，其他品牌如优资莱、悦芙媞、韩雅尚未发力线上，公司无望将珀莱雅线上的乐成阅历履历复制到其他品牌，异日线上有较为壮阔的发展空间。
线下驱动力： 公司线下渠道包括日化专营店和商超等保守渠道和单品牌店等新兴渠道，其中日化专营店是公司最主要的贩卖渠道，占总支出比重跨越50%，商超渠道占总支出比重在 10%左右，其实近年来公司手游流水维持较快增长。保守渠道团体支出维稳，估计 2019 年有8-10%的增进； 2018年公司下手发力优资莱单品牌店， 由于合资人制的鞭策机制、公司对加盟形式的鼎力支持、单品牌店的分歧化定位，单品牌店的开店速度和盈利才气突出，是公司的异日营收的新增进点。 凭据单品牌店盈利模型和市场空间测算可知，单品牌店均匀每年可给公司带来8.6 万元的净成本，瞎想情景下单品牌店门店数可抵达 9780 家 （目前单品牌店仅 1000 多家），可为公司劳绩 8.38亿元的净成本。
珀莱雅是发展迅速的国际修饰品龙头，单品牌店拓店速度和天猫旗舰店跟踪数据增进微弱，故上调盈利预测。较快。我们将 18-20 年净成本预测从2.69/3.61/4.77 亿元调整为 2.82/3.78/5.12 亿元， EPS 从 1.34/1.80/2.37 元/股调整为1.40/1.87/2.54 元/股，眼前股价对应 PE 分别为 34/25/19x。由于公司专注于修饰品研发作产和贩卖，A股可比公司较少，想知道传奇轻变吧。 联结 DCF 估值予以方向价 51.30 元，保卫“买入”评级。
风险提示： 新品贩卖不达标，行业竞赛加剧，单品牌店拓展不及预期
全国独家中变双连击
